ترامب على حق: مايكل ميلكن بطل وليس مجرما

"كما تعلم ، نحن نأكل رجالا مثلك لتناول طعام الغداء كل يوم من أيام الأسبوع." كانت هذه كلمات رئيس AT&T جون ديبوتس منذ ما يقرب من خمسين عاما. وجههم إلى رئيس MCI بيل ماكجوان ، الذي كان لدى شركته الوليدة تصميمات للتنافس مع AT&T في الفضاء لمسافات طويلة. كان ديبوتس ازدراء بشكل صحيح.

سيطرت AT&T على 100 في المائة من سوق المسافات الطويلة في ذلك الوقت ، وكان واحد من كل 500 أمريكي يعمل في شركة الاتصالات العملاقة ، ويمكن القول إن الأكثر إشكالية على الإطلاق بالنسبة ل MCI ، لم ترغب البنوك والبنوك الاستثمارية عموما في أن يكون لها أي علاقة بالشركات التي يفترض أنها تتنافس مع "Ma Bell". لم يكن ينظر إلى إسقاط الاحتكار على أنه مهمة أحمق لا تقيم التمويل فحسب ، بل كان ينظر إليه على أنه من غير الحكمة إغضاب شركة تولد رسوما مصرفية على أساس سنوي أكثر من أي شركة أخرى.

كانت فرص نجاح MCI أقل قليلا من ضئيلة إلى لا شيء ، فقط لدخول مايكل ميلكين إلى الصورة. نكتب عن ميلكن بعد أن عفا عنه الرئيس ترامب بشكل صحيح عن "جرائم" لم تتم مقاضاتها من قبل. نود أن نعتقد أنه فعل ذلك ليس فقط لعكس مظالم الماضي ، ولكن الأهم من ذلك تكريما لإنجازات ميلكن الرأسمالية الرائعة. ببساطة ، سيكون من الصعب العثور على منشئ ثروة أكبر ومحرك للتقدم من ميلكين ، وتمويله الجريء ل MCI يتحدث عن هذه الحقيقة.

في الواقع ، هناك قول مأثور مفاده أن "البنوك تقرضك فقط عندما لا تحتاج إلى المال". لقد فهم ميلكن هذه الحقيقة جيدا ، بعد أن اكتشف في 1970s أنه بخلاف أكثر الشركات الزرقاء زرقة ، كان من الصعب للغاية الحصول على تمويل النمو ل 99٪ من الشركات التي لم تكن من الدرجة الممتازة أو درجة الاستثمار. تعمل المؤسسات المالية على افتراض أن الحاضر يتنبأ بالمستقبل. ليس حتى ميلكن. كشف بحثه عكس ذلك.

اكتشف ميلكن أن الميزانية العمومية للشركة تقاس بشكل عام بالأمس وليس غدا. وهكذا شرع في "إضفاء الطابع الديمقراطي" على الوصول إلى رأس المال. بعد أن التحق بجامعة كاليفورنيا في بيركلي في 1960s ، احتضن ميلكن رغبة البعض داخل الجسم الطلابي لتحسين المجتمع. كان سيعمل بلا كلل لتغيير العالم للأفضل أيضا ، ولكن كما قال ذات مرة ، "على عكس الصليبيين الآخرين من بيركلي ، اخترت وول ستريت كساحة معركة لتحسين المجتمع لأنه هنا يتم تمويل المؤسسات والصناعات الحكومية". لا توجد شركات ولا وظائف ، ولا يوجد تقدم بدون استثمار ، وسيعمل ميلكن على تحسين العالم من حوله بشكل كبير من خلال التطوير الماهر للشركات غير المعترف بها من قبل البنوك التقليدية والبنوك الاستثمارية ، ولكن سيتم تعزيز ذلك بشكل كبير من خلال التمويل المخصص.

جمع ميلكن في النهاية المليارات لصالح MCI نظرا لاعتقاده بأن الحاضر كان مؤشرا رديئا للمستقبل. ضع في اعتبارك ما كان هذا إنجازا رائعا. في الوقت الذي تم فيه تعيين Milken و Drexel Burnham كمصرفيين استثماريين في MCI ، كانت الشركة التي لا تزال ناشئة 1/100 من حجم AT&T ، وكانت الخدمة التي قدمتها متقطعة بسبب MCI لا تزال مضطرة إلى دفع AT&T للقيام بعمل رديء في توجيه مكالمات عملائها.

فازت Milken بشكل أساسي بالحرية المالية لشركة MCI ، حيث يمكنها شراء 150,000 ألف ميل من كابلات الألياف الضوئية التي مكنت MCI من بناء شبكة الألياف الضوئية الخاصة بها. وقد ثبت أن هذا جيد للغاية للعملاء الذين كانوا في السابق ضحايا التسعير الاحتكاري. بفضل النمو الذي أصبح ممكنا بفضل الأموال التي جمعتها Milken ، كانت MCI بحلول عام 1990 تستقبل 100000 عميل أسبوعيا من AT&T ، ناهيك عن أن تكلفة مكالمة بعيدة المدى انخفضت بنسبة 70 في المائة بين عامي 1984 و 1996. أصبحت وجبة AT&T الخفيفة السابقة منافستها القوية.

من الجدير بالذكر حول تمويل MCI أن فوائده لم تتوقف مع MCI. أدى نمو تمويل "السندات غير المرغوب فيها" إلى صعود صناعة الاتصالات المتنقلة. بفضل حفلة كابل الألياف الضوئية المذكورة أعلاه من MCI ، كانت هناك بنية تحتية لظهور الاتصال الخلوي.

والمشكلة مرة أخرى هي نقص التمويل. على الرغم من أن رائد تلفزيون الكابل كريج ماكاو شعر أن الناس "يفضلون التجوال" ، إلا أن المستثمرين لم يشاركوه رؤيته. لسبب وجيه. يبدو أنه لم يكن هناك سوق لشكل من أشكال الاتصال يتطلب من العملاء إنفاق آلاف الدولارات على هاتف واحد. أدخل ميلكن مرة أخرى.

يبدو أنه انجذب نحو المفكرين المعاكسين ، وجسد ماكاو الأخير. وكما قال مكاو ذات مرة بهدوء: "أعظم الأفكار التي لديك على الإطلاق هي تلك التي لا يفهمها الآخرون". جمعت ميلكن في النهاية 2 مليار دولار لشركة McCaw Cellular في غضون ثلاث سنوات ، وبالتالي خرجت منها شبكة خلوية وطنية غيرت إلى الأبد كيف يعيش الأمريكيون ويعملون. ومن المفارقات أن ميلكن مول استحواذ McCaw على الأصول الخلوية لشركة MCI ، فقط لشركة AT&T لشراء McCaw Cellular في نهاية المطاف في عام 1993 مقابل 12.6 مليار دولار. اعترف مكاو بأن ميلكن "فعل لنا بقدر ما يستطيع أي إنسان".

الحاسم هو أن القفزات التجارية الرائعة لم تنته بتمويل Milken ل MCI و McCaw Cellular. أدى إدراكه الرؤيوي بأن بعض أفضل الشركات في العالم لم تصنف التمويل من الدرجة الاستثمارية إلى نمو هائل في سوق السندات ذات العائد المرتفع التي اخترعها. السوق الذي أنشأته ميلكن إلى حد كبير لم يحدث ثورة في الاتصالات السلكية واللاسلكية فقط. من المؤكد أن عين ميلكن المذهلة لأعمال الغد أدت إلى قفزات كبيرة في مجالات المقامرة والرعاية الصحية ، إلى جانب ظهور أسماء تجارية جريئة أخرى تشمل ، على سبيل المثال لا الحصر ، CNN و Turner Broadcasting و Occidental Petroleum.

العار في كل هذا هو أن الغرباء في بعض الأحيان يجذبون ازدراء من هم في الداخل. وكان ميلكن دخيلا. لم يعمل فقط في بنك استثماري من الدرجة 3rd في دريكسيل بورنهام ، بل رفض نهجه في التمويل وجهة النظر السخيفة الشائعة في وول ستريت بأن الممولين يجب أن يركزوا إلى حد كبير على العمالقة. لا حليب. سيمول مرة أخرى المتمردين الذين يهدفون إلى تعطيل النظام القائم في جميع أنواع الصناعات. وعبقريته لم تتوقف عند هذا الحد. قام ميلكن أيضا بتمويل الغرباء من مجموعة كارل إيكان وتي بون بيكنز وريجنالد لويس الذين ، بأموال جمعتها ميلكن ، سيتراجعون عن جميع أنواع التكتلات غير المفهومة التي وضعتها شركات وول ستريت التقليدية. باختصار ، كلما أصبح ميلكن أكثر نجاحا ، أصبح الهدف على ظهره أكبر.

يعتقد معظمهم أن ميلكن سجن في النهاية بسبب انتهاكات "التداول من الداخل". مثل هذا الرأي ليس صحيحا ، بالإضافة إلى أنه يجدر بنا أن نسأل لماذا ما لم يتم تعريفه بشكل معقول (التداول من الداخل) سيصنف السجن في المقام الأول. كلما كانت الأسواق أكثر استنارة ، كان ذلك أفضل. يجب أن يهتف أولئك الذين يجلبون المعلومات إلى التسعير ، بدلا من تقييد أيديهم. لكن هذا استطراد.

في حالة ميلكين ، ووفقا للأستاذ الفخري بجامعة شيكاغو دانيال فيشيل ، "لا يوجد دليل على أن [ميلكن] ارتكب أي جرائم] ، وبالتأكيد لا يوجد دليل على أنه شارك في أي سلوك كان يعتبر إجراميا من قبل". ترجم ، أدين ميلكن ظلما وسجن بسبب أمور فنية لم يسبق لها مثيل في محاكمة جنائية. تحياتي للرئيس ترامب للعفو عن ميلكن. العار الوحيد هو أن الأمر استغرق 30 عاما حتى يتم عكس هذا الظلم.

منذ إدانته الخاطئة ، أصبح ميلكن رجل دولة عالميا ، وقدم مبالغ هائلة لأبحاث السرطان ، و "أعاد تأهيل" نفسه إلى حد كبير في نظر الجمهور. ولكن في الختام ، نطلب من القراء النظر في الغيب.

بالنظر إلى كل ما أنجزه عندما كان عملاقا في مجال الخدمات المصرفية الاستثمارية ، ما هي التطورات وما هي الصناعات التي لم تر النور أبدا على مدار الثلاثين عاما الماضية بسبب إزالة ميلكن دون داع من التمويل قبل وقته بوقت طويل؟ من المؤكد أن اعتماده على ثورة الاتصالات يجعل العمل عن بعد أكثر من ممكن وسط ذعر فيروس كورونا ، ولكن ماذا عن صانعي الأدوية الديناميكيين الذين كانوا في وضع جيد لمحاربة الفيروس منذ اليوم الأول ، مما يجعله غير قصة من اليوم الأول؟ إن استحالة الإجابة على السؤال السابق يجب أن تجعلنا جميعا نتساءل عما كان يمكن أن يكون ، بينما نأمل أيضا أن يكون موجودا كجزء تحذيري من التاريخ من شأنه أن يجعل الأمريكيين يفكرون بشكل أكثر تعمدا قبل "إدانة" أولئك الذين يفعلون الأشياء بشكل مختلف في المستقبل. الحمد لله أن الرئيس ترامب صحح خطأ فادحا بالعفو عن مايكل ميلكن.

ظهرت هذه المقالة لأول مرة في RealClear Markets وأعيد طبعها بإذن.

نبذة عن الكاتب:

ستيفن مور وجون تامني

ستيفن مور هو مساهم اقتصادي أول في FreedomWorks حيث يشغل جون تامني منصب نائب الرئيس ومدير مركز الحرية الاقتصادية.